去年9月17日，曼联公布2024/25赛季俱乐部营收达创纪录的7.93亿欧元（如无特殊标注，本专题货币单位皆为欧元），商业收入3.97亿、比赛日收入1.91亿双创纪录。这是曼联上赛季在英超仅排名第15位，创1973/74赛季以来顶级联赛最低排名、最少积分和最少胜场耻辱纪录的前提下获得的。基于此，曼联CEO贝拉达高调表示：“这证明了曼联俱乐部的‘韧性’。”
但1月22日2024/25赛季德勤足球财富榜单公布后，上述的曼联创纪录营收就显得非常尴尬。一方面曼联财富榜排名创历史最低（第8位），这是红魔在1996/97赛季德勤足球财富榜单发布以来，首次跌出前5名，他们在英超俱乐部范围内，营收排名也创了历史最低（第4位），被利物浦和阿森纳超越，首次跌出前3名。唯一或令红魔上下欣慰的是，曼联赛季商业收入（3.97亿），仅次于曼城（4.08亿），比赛日收入（1.91亿）仍然高居英超榜首。
若以市场真实价值评估，曼联仍是英超最有商业价值的俱乐部。弗格森时代终结后，曼联竞技表现每况愈下，俱乐部营收和商业收入却节节高升，形成并不正常的“剪刀差”。如果曼联还不能逆转目前竞技上的窘迫，当弗格森时代的红利消耗殆尽时，他们商业和比赛日收入的顶级豪门地位，又能维持多久？
“弗格森红利”，吃了12年
在足球界，存在着特殊的“曼联悖论”：即2013年弗格森退休后，曼联战绩一直不佳，但俱乐部商业收入和比赛日收入，依然依靠弗格森时代的影响继续保持高速增长。相比弗格森在位的最后赛季（2012/13赛季），2024/25赛季曼联营收增长87%，商业收入增长223%，同时商业收入占曼联俱乐部总收入50%，占比之高同样创历史纪录。
比如，上次曼联无缘欧战的2014/15赛季，虽因主场比赛减少和缺少欧战转播收入，比赛日收入与转播收入同时下降，商业收入逆势增长6%，首次突破2亿镑（2.64亿欧元）大关。而10年之后，曼联商业收入依然在享受弗格森时代的“奖杯红利”，即便创半个世纪以来顶级联赛最差成绩，商业收入还在持续增长。上赛季除了胸前广告，还有Tezos的训练服冠名赞助（2800万/年），袖口广告赞助（DXC，2350万/年），以及金额最大的阿迪达斯装备赞助（8700万/年）。
虽然2020/21赛季曼城商业收入首次超过曼联，但阿布扎比联合航空的胸前广告和球场冠名当赛季生效的续约合同（7800万/年），被英超联盟调查有阿布扎比酋长国国家资本“溢价”嫌疑，此外，曼城大宗赞助收入一直低于曼联。上赛季曼城收入再次超过曼联，完全是依靠他们参加了欧冠和世俱杯带来的额外商业收入。
所以说，营收方面的“曼联悖论”的确很夸张。曼联已连续12个赛季无缘英超冠军和欧冠冠军，老特拉福德球场也年久失修，但凭借“弗格森红利”，以及英超容量最大主场的基本盘，他们的比赛日收入一直在英超保持领先。2024/25赛季曼联因欧联杯进入决赛比上赛季多5个主场，再加上门票涨价，比赛日收入增长3900万欧元，增幅高达25.6%，这还是在曼联没有参加欧冠和世俱杯的前提下，可见曼联商业收入和比赛日收入的可观。
“曼联悖论”不成立了？
曼联仍乐观地认为，本赛季商业收入将继续增长，比如阿迪达斯的续约合同生效，将从8700万/年增至1.05亿/年，新增1800万。但红魔竞技低迷的影响正在逐渐扩大，首先因本赛季无缘欧战，阿迪达斯续约合同收入被扣减1150万欧元。Tezos的训练服赞助合同到期不续约，损失2800万。万豪集团季前终止赞助，DXC的袖口赞助合同本赛季结束后也将到期。
曼联的竞技低迷，对商业赞助的影响其实早在2021年夏就开始浮现。当时怡安保险对卡灵顿训练基地8年冠名合同到期，曼联至今仍未找到新冠名商。去年曼联斥资5800万欧元翻新训练基地，拉爵爷许诺将找到“世界级品牌”冠名，时至今日并无下文。本赛季曼联训练服和训练基地均无赞助收入，虽然可口可乐为期3年，总额1150万欧元新赞助谈成，相比已失去的赞助收入远远不够。
曼联商业收入在下降，竞争对手们却不断上升。曼城与彪马本赛季生效的续约合同长达10年（1.15亿欧元/年），超过曼联与阿迪达斯的1.05亿，比之前的合同金额激增4000万。联合航空与曼城的胸前广告和球场冠名续约合同，金额据称也将创纪录（1.75亿欧元/年），比曼联多1亿欧元！仅此两项，曼城赞助收入每年就将比曼联多1.1亿欧元以上。
2024/25赛季利物浦是英超营收冠军（8.36亿欧元），商业收入增长7%，仅比曼联少3100万。曼联还在为翻新还是重建老特拉福德球场扯皮时，利物浦已在安菲尔德球场举办泰勒·斯威夫特、布鲁斯·普林斯汀和利帕的演唱会，加上与阿迪达斯的新合同将专卖店开到全球，商业收入增长预期高于曼联。另外充分利用体育场“非比赛日”收入的热刺，商业收入也达到3.3亿空前高度。
鉴于今年曼联没有欧战，又从联赛杯和足总杯出局，本赛季将仅有40场比赛，是队史111个赛季以来最少纪录。这意味着比赛日收入的大幅下降，同时也让赞助商们开始顾虑继续赞助曼联的回报率。足球金融专家基兰·马奎尔认为：曼联的“弗格森红利”已到尽头，竞技成绩如果继续低迷，它对商业和比赛日收入的负面影响，未来将愈加严重。
